华能国际业绩实现百亿级反转！

7月25日，华能国际（600011.SH）披露半年报显示，上半年实现营业收入1260.32亿元，同比增长7.84%，净利润63.08亿元，同比增长309.67%。去年同期，华能国际的归母净利润为-30.09亿元，归母扣非净利润为-38.34亿元。实现业绩华丽转身！

火电板块利润同比增加近百亿 风电光伏业绩亮眼

具体到华能国际的国内电力业务板块，火电业务利润同比增幅最大，同比上升106.55％，实现扭亏转盈。水电业务利润降幅最大，上半年利润仅为0.01亿元，同比下降97.39％。

风电业务利润最高，上半年实现利润40.24亿元，同比增利 5.99 亿元；生物质发电的利润涨幅超89%，实现进一步减亏。

值得一提的是，公司光伏板块利润同比涨幅高达89.55%，利润总额超10亿。

华能国际扭亏转盈极具代表性！

下行煤价进一步拉低了该公司生产成本。华能国际中报显示，上半年，该公司累计采购煤炭1.05亿吨，同比增长18.72%；累计入炉除税标煤单价1137.76元/吨，同比下降10.49%。

原料煤成本下降，电力市场供需偏紧、价格迎峰上涨，以华能国际为代表的一众火电企业盈利持续修复。

此外，风电与光伏发电利润大涨也是华能国际扭亏为盈的重要原因。

下半年，火电企业业绩或进一步改善

以华能国际为例，拆解该公司业绩核心变量主要有三点，首先是企业营收，主要受用电量与电价影响；其次核心板块火电，该板块煤炭成本占据总成本过半，原料煤行情成为板块盈利的关键，最后是新能源板块带来的“业绩再增长”，比如光伏、风电等。

值得一提的是，多机构认为下半年电力市场供需将持续偏紧。

在成本端，今年以来我国动力煤价格始终处于下行通道，6月以来煤炭价格略有反弹，不过较去年价格仍然较低。

CCTD秦皇岛动力煤价格统计，5500大卡秦皇岛动力煤现货价格为850元/吨，上年同期为900元/吨。

信达证券认为，在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中上涨，容量补偿电价等机制有望出台。

在原料煤拉低成本、电价上升、新能源装机规模快速增长的背景下，多机构看好火电企业下半年业绩持续修复。

煤炭、火电企业业绩出现两极反转

除了华能国际业绩惊人之外，近日来，A股多家上市电力公司发布2023年上半年业绩预告。浙能电力公告，预计公司上半年实现归母净利润23.48亿元-31.77亿元，同比增长489.95%-698.24%。前一日，华电国际预计，公司上半年实现归母净利润为23.5亿元-28.2亿元，较上年同期（重述前）同比增长43%-71%；较上年同期（重述后）同比增长42%-70%。

除此之外，包括上海电力、天富能源、粤电力A、广州发展、皖能电力等多家公司，均在今年上半年实现同比扭亏或大幅增长。其预盈原因不尽相同，主要集中在煤炭价格下降与用电量增长两方面。

在火电企业迎着夏日热浪业绩翻滚的同时，煤炭企业自2021年冲天业绩以来罕见铩羽。虽然煤炭产量、销量同比均呈上涨趋势，但中国神华预计，今年上半年公司实现净利润323亿元-343亿元，同比下降16.5%-21.4%；陕西煤业预计，上半年公司实现归母净利润112亿元-118亿元，同比减少56%-53%。针对业绩下滑，陕西煤业表示，“受市场供求关系影响，煤炭价格下行，公司煤炭售价同比有所下降。”

煤电博弈在年内上半场迎来转折，下半场战局又将如何？

对于煤炭企业来说，下半年或仍承压。陕西能源日前在投资者互动平台表示，公司煤炭销售分为保供价格和市场价格，依据政策，要求80%的煤炭签订保供长协。煤炭价格下跌对于少量的外销煤炭存在一定程度的影响。

而对火电企业来说，业绩或有望进一步改善。东方证券研报指出，华能国际一季度燃煤发电大幅减亏，一方面是受平均上网电价上升影响，经营数据显示，其一季度平均上网电价518.69元/兆瓦时，同比增长3.3%，较2021年全年平均水平提高20.1%；另一方面是随着动力煤市场价格持续下降，成本端改善明显。

信息来源：上市公司公告，二十一世纪经济报道

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