特朗普通过鼓励油气钻探提高产量的路径可能行不通

与2010年代末相比，2025年特朗普将会遇到页岩油行业高管截然不同的心态。

大型页岩油公司已经削减了资本支出，并且不太可能以任何方式大幅增加资本支出。

美国石油和天然气行业终于得到了自2020年以来一直想要的东西——一位支持该行业并承诺解决过去四年积累的监管限制的美国总统。

尽管当选总统特朗普高喊“钻吧，宝贝，钻吧”，但自特朗普第一任期以来，美国石油工业的优先事项已发生巨大变化。

与上一任总统2010年代末相比，到2025年，特朗普将会遇到页岩行业高管截然不同的心态。

美国页岩油气开采业正在钻探，但钻探的原因是它希望将更多的利润分配给股东。它在资本计划和效率提升方面取得了巨大进步，并且获得了更多的回报。现在的首要任务是为投资者带来回报，以及能够承受油价波动的财务框架。

美国石油产量持续增长，并且将在不久的将来继续增长。但分析师表示，不要指望特朗普当选总统就能实现2018-2019年的惊人增长——当时该行业每年为美国原油产量增加100万桶/日。

在十月份的竞选活动中，这位当选总统向北卡罗来纳州的支持者承诺：“我将把你们的能源价格降低一半，即50%。”特朗普说：“我会让那些家伙去钻井。他们很野蛮。他们强硬又野蛮。他们疯了。他们会进行大量钻井。”“那些人”肯定需要推动该行业的举措，比如进行许可改革以促进能源基础设施发展、解除拜登总统对液化天然气出口项目许可的暂停，以及在美国石油和天然气不再受到左右翼的诽谤时更容易获得融资。

但他们肯定会对特朗普在同一场北卡罗来纳州集会上的言论表示不同意见，该行业可能会继续保持既定产量和务实的态度，以平衡生产增长与股东收益回报。在最新一波并购浪潮之后，大型上市公司掌握了美国大部分页岩油产量和二叠纪盆地剩余的商业资源，二叠纪盆地是近年来产量增长最为显著的最大页岩油气田。这些公司将继续寻求提高投资者回报，并肯定希望通过资本纪律和效率提高，避免重演2016年和2020年的油价暴跌和损失。

例如，雪佛龙预计其在二叠纪盆地的资本支出今年可能达到峰值。就在美国总统大选前几天，首席执行官迈克·沃思在第三季度财报电话会议上表示：“我认为今年可能是二叠纪盆地资本支出的峰值。”“我们也将开始减弱这种影响，并真正开放那里的自由现金流，但这里的头条新闻是持续的效率和生产力增长，我们将在未来管理以实现更强劲的自由现金流。”这不完全是一个“钻，宝贝，钻”的计划。

雪佛龙目前的资本支出还不到十年前的一半，从400亿美元降至约180亿美元。

沃思表示：“我们正在以一种比以前更加资本高效的方式开展这项工作。”埃克森美孚首席财务官凯瑟琳·麦克尔斯(KathrynMikells)在财报电话会议上表示，在埃克森美孚，效率的提升和先进的技术帮助这家超级巨头在不变价格基础上将每桶油当量利润翻了一番，从2019年的每桶油当量单位收益5美元增至2024年年初至今的每桶10美元（不包括先锋公司）。

尽管有各种言论和政策平台，但美国石油开采行业“预计将继续稳步增长，更多受市场力量和公司战略而非政府政策的推动”，雷斯塔能源上游研究高级分析师马修·伯恩斯坦在美国大选前的分析中写道。

伯恩斯坦表示，美国石油业新的优先事项是向股东返还更多分红，这意味着“即使价格上涨，企业也不太可能大幅增加支出，因为产量与石油和天然气价格已经脱钩”。

“因此，高油价和钻井活动增加之间的传统联系被削弱，企业转而专注于维持资本回报最大化。”